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  고개드는 美 장기국채금리…성장주· 부동산 악영향 미칠까

  김상윤 기자 2023.08.06

  [뉴욕=이데일리 김상윤 특파원] 미국의 재정건전성 우려가 커지면서 미 채권시장이 다시 몸살을 앓고 있다. 10년물 국채 금리가 한 때 4.2%까지 근접해 작년 11월 이후 최고치를 기록, 금리(수익률) 상승에 따른 ‘꼬리 위험’(tail risk)이 커지고 있다. 장기금리가 우상향할 것이라는 전망이 늘어나며 10년물과 밀접한 관련이 있는 성장주, 부동산 시장에 여파가 미칠지 주목된다.뉴욕증권거래소 (사진=AFP)◇미 장기국채 금리 9개월 만에 최고치5일(현지시간) 마켓포인트에 따르면 미 국채 10년물 금리는 지난 3일 장중 4.198%까치 치솟았다. 2022년 11월 8일 4.224%를 기록한 이후 9개월 만에 최고 수준이다. 전날 고용지표가 일부 둔화 조짐을 보이면서 긴축 부담이 완화돼 다시 4.042%까지 내려가긴 했지만, 월가에선 언제든 금리가 치솟을 수 있다는 경고 목소리가 나온다. 또다른 장기금리인 미 국채 30년물 금리도 3일 장중 4.326%까지 뛰어 9개월 만에 최고치를 나타냈다.미국의 장기금리는 일본은행(BOJ)이 지난달 28일 수익률곡선제어(YCC) 정책을 시장 예상보다 빠르게 정상화하면서 꿈틀거리기 시작했다. 미 국채를 가장 많이 보유한 일본 투자자들이 상대적으로 매력이 높아진 자국 국채로 투자처를 옮기기 위해 미 국채를 팔아치울 수 있다는 우려가 제기됐기 때문이다. 이런 상황에서 세계 3대 신용평가사인 피치가 미국의 국가신용등급을 ‘깜짝’ 강등해 변동성이 확대했다. 신용등급 강등 자체보다 강등 원인, 즉 미 정부의 재정건전성 우려가 장기금리를 끌어올리고 있다는 분석이다. 지난달 31일 미 재무부가 발표한 차입계획과 채권발행 계획에 따르면 3분기 차입 규모는 1조70억달러다. 지난 5월 발표한 계획(7330억달러)보다 무려 2740억달러 증가한 규모로, 시장 예상치(8000~9000억달러)를 크게 웃돈다. 미 재무부는 또 오는 15일 만기되는 840억달러 규모 중기·장기 국채 차환 발행을 위해 1030억달러어치 국채를 입찰한다고 발표했다. 종전 960억달러 대비 발행액이 늘어난 것이다. 공급이 늘어 가격이 하락했고, 가격과 반대로 움직이는 금리는 상승한 것이다. 국채 발행 물량이 늘어난 건 재정적자 때문이다. 세출보다 세입이 적어 적자가 확대했고 미 정부는 이를 국채 발행을 통해 메우고 있다. 또 앞서 저금리에 발행했던 국채에 대해서도 만기도래시 금리가 높아진 국채로 차환해 이자부담이 커졌고, 이 역시 국채 발행으로 해결하는 악순환이 이어지고 있다. 나랏빚이 그만큼 많아진다는 의미여서 피치의 지적처럼 채무상환 능력에 대한 불안도 커지고 있다. 투자은행(IB) 바클레이스는 ‘미 국채 쓰나미’라는 보고서에서 “미 재무부 차입금 전망치가 상향조정된 건 정부 재정 여건이 악화하고 있음을 방증한다”며 “앞으로 미 국채 공급이 급증할 수 있다”고 경고했다. 헤지펀드 거물 빌 애크먼도 “미 국채 30년물에 대한 숏 포지션(공매도)을 취하고 있다”며 “30년물 금리가 곧 5.5%에 이를 것이다. 장기채는 과매수 상태로 더 높은 금리를 보장하지 않으면 정부 발행물량을 소화하기 어려울 것”이라고 지적했다. ◇부동산, 성장주에 악영향 미치나미 국채 10년물 금리가 모든 자산가격의 벤치마크로 활용되는 만큼, 부동산 시장이나 주식시장에도 영향을 미칠지 주목된다. 주택담보대출(모기지), 학자금대출을 비롯해 상업용 부동산 부채, 미 달러로 표시해 발행되는 다른 나라의 중·장기 채권금리까지 미 국채 10년물에 연동돼 있다. 즉 10년물 금리가 오르면 미 가계와 기업의 차입 부담이 커지는 것은 물론, 글로벌 자산시장에도 큰 영향을 미친다는 얘기다. 특히 차입비용 상승은 AI(인공지능) 열풍 등에 힘입어 올해 주가가 가파르게 오른 성장주들에 독이 될 수 있다. 뱅크오브아메리카의 마이클 하트 네트 전략가는 “채권금리가 치솟은 상황에서 경기침체 우려는 여전히 위험요소”라며 “투자자들의 위험회피 현상이 다시 나타나고 있다”고 분석했다.한편 연방준비제도(Fed·연준) 통화정책에 민감하게 연동하는 미 국채 2년물 금리는 하락했다. 이에 1%포인트가 넘었던 10년물과 2년물 간 장·단기 금리 역전 스프레드도 지난 3일 0.7%포인트로 좁혀졌다. 하지만 이는 침체 우려가 완화했다기보다 불확실성을 우려한 안전자산 선호현상이 반영된 결과라는 진단이다. 블룸버그는 “투자자들이 침체에 베팅하며 장기 국채 보유에 대한 보상을 더 요구하고 있는 것”이라고 해석했다.

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  마지막 인상일까…파월의 정책 판단, 기로에 섰다

  김정남 기자 2023.07.23

  [뉴욕=이데일리 김정남 특파원] 이번이 마지막 인상일까. 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 이번달 기준금리 결정에 전 세계 금융시장의 이목이 쏠리고 있다. 시장은 이번 금리 인상은 사실상 기정사실화하고 있는데, 그 이후 추가로 올릴지에 대한 신호를 줄 지가 관전 포인트로 꼽힌다.제롬 파월 연방준비제도(Fed) 의장이 지난달 21일(현지시간) 하원 금융서비스위원회에 출석해 자료를 살펴보고 있다. (사진=AFP 제공)◇연준 5.50% 인상 기정사실화22일(현지시간) 시카고상품거래소(CME) 페드워치에 따르면 이날 오후 현재 연방기금금리(FFR) 선물 시장 참가자들은 연준이 오는 25~26일 여는 이번달 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의에서 금리를 5.25~5.50%로 25bp(1bp=0.01%포인트) 올릴 확률을 99.2%로 보고 있다. 연준은 지난해 3월 인상 사이클을 시작한 이후 1년여 만에 500bp 이상 강경 긴축을 해 왔다.연준이 또 금리를 올리는 이유는 복잡하지 않다. 그동안 연내 2회 인상을 천명해 왔던 만큼 이번달은 어떻게든 올릴 타이밍이기 때문이다. 연준 FOMC는 이번달 외에 9월, 11월, 12월 세 차례밖에 남지 않았다.연준이 대외적으로 매파 목소리를 내는 것은 여전히 인플레이션이 끈적해서다. 미국 노동부에 따르면 지난달 소비자물가지수(CPI) 상승률은 전년 동월 대비 3.0%를 기록했다. 식료품과 에너지를 제외한 근원물가는 1년 전보다 4.8% 올랐다. 연준 목표치(2.0%)보다 한참 높다. 이번달 미시건대 1년 기대인플레이션은 3.4%로 전월(3.3%) 대비 오히려 상승했다. 5년 기대인플레이션 역시 3.1%를 기록했다.다만 시장의 시선은 ‘이번달 이후’에 더 쏠려 있다. 9월에도 추가로 금리를 올릴 것인지 여부다. CME 페드워치 집계를 보면, 시장은 연준이 9월, 11월, 12월 금리를 25bp 추가 인상할 것이라는데 각각 15.9%, 27.8%, 24.7% 베팅하고 있다. 연내 1회 인상에 그칠 것이라는데 기울어 있는 것이다.주된 이유는 인플레이션 둔화에서 찾을 수 있다. CPI가 지난해 6월 9.0%까지 치솟은 뒤 하향 안정화하고 있는 게 대표적이다. CIBC 캐피털 마켓츠의 에이버리 센펠트 수석이코노미스트는 “월가 이코노미스트들은 지난달 CPI에서 매우 강한 인상을 받았다”며 “시장은 인플레이션이 점차 사라질 것이라고 확신하기 시작했다”고 말했다. TD증권의 오스카 무뇨즈 거시전략가는 “이번달은 이번 사이클의 마지막 인상일 것으로 예상한다”고 했다.(그래픽= 김일환 기자)◇이번이 인상 사이클의 마지막‘골디락스’(너무 뜨겁지도 너무 차갑지도 않은 이상적인 상황) 낙관론 역시 이를 뒷받침하고 있다. 물가가 떨어지는 와중에 완만한 성장세가 이어지는 시나리오가 가능한데, 굳이 2회 인상에 나서 경제를 침체에 빠뜨릴 필요가 있겠느냐는 것이다. BMO 캐피털 마켓츠의 살 콰티에리 수석이코노미스트는 “연준 대다수 위원들이 2회 추가 인상을 요구하고 있지만, 경기는 계속 둔화할 것으로 본다”며 “이는 올해 남은 기간 영구적인 인상 중단을 촉발할 것”이라고 말했다.벤 버냉키 전 연준 의장은 최근 피델리티 인베스트먼트가 개최한 웨비나에서 “향후 6개월 동안 인플레이션은 3.0~3.5% 범위에서 지속적으로 하락할 것”이라며 “이번 인상이 마지막이 될 수 있다”고 했다. 그는 “9월 회의 때는 매우 열려 있을 것”이라고 했다. 이때부터는 동결 가능성이 한층 높아질 것이라는 뜻이다.월가 한 뮤추얼펀드의 포트폴리오 매니저는 “연준이 2회 인상을 강하게 강조했던 만큼 추후 인상 중단 신호를 직접 주지는 않을 것”이라며 “연준은 성명서를 통해 추가 긴축을 시사하고, 그 이후 파월 의장이 나와 데이터를 계속 지켜보겠다는 식으로 언급할 것 같다”고 전했다.다만 2회 인상 가능성이 아예 닫힌 것은 아니다. 무엇보다 노동시장이 ‘건강’과 ‘과열’의 경계에서 오르내리고 있다는 점에서다. 미국 신규 실업수당 청구 건수가 역대 최저 수준인 20만건 초반대에서 계속 머무르고 있는 것이 대표적이다. 실업수당 청구가 적다는 것은 그만큼 노동시장이 뜨겁다는 의미다. 또 다른 월가 고위인사는 “근원물가는 아직 4~5%대”라며 “벌써 인플레이션과의 싸움에서 이겼다고 말하기는 어렵다”고 했다.

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  연준 긴축 고장났나…금리 올려도 돈 계속 쓴다

  김정남 기자 2023.07.09

  [뉴욕=이데일리 김정남 특파원] 미국 뉴저지주에 사는 직장인 앤드루(46)씨는 올해 독립기념일 여행 계획을 한 달 전부터 세우면서 깜짝 놀랐다. 서부 캘리포니아주 샌디에이고 인근에서 3박4일간 쉬다 오려고 미리 예약하려 했는데, 4인 가족의 비행기 가격만 7000달러(약 910만원)를 넘었기 때문이다. 여기에 호텔, 렌트카, 외식, 엔터테인먼트 등을 더하면 1만달러를 훨씬 넘길 게 뻔했다.앤드루씨는 “긴 연휴여서 예상은 했지만 이렇게 비쌀 줄은 몰랐다”며 “비행기 가격이 계속 오르니 예약할까 했지만 올해 서부는 가지 않기로 했다”고 전했다. 그는 그 대신 자동차를 직접 몰고 동부 메릴랜드주, 델라웨어주 등을 둘러보고 왔고, 그 가격은 캘리포니아주와 비교해 3분의1에도 못 미쳤다. 그는 “가격이 천정부지로 뛰는데도 그 돈을 내고 여행을 간다는 사람이 여전히 많다는 게 신기하다”며 고개를 절레절레 저었다.제롬 파월 미국 연방준비제도(Fed) 의장. (사진=AFP 제공)◇긴축에도 노동시장 ‘활활’연방준비제도(Fed)의 초강경 긴축에도 미국 경제가 식지 않고 있다. 기업들이 가격을 아무리 올려도 소비자들의 구매력이 이를 따라잡는 이상현상이 이어지고 있다. 이 때문에 기업들은 사업을 확장하고자 사람을 더 뽑으려 하는데도 구하지 못하는 노동시장 과열이 가라앉지 않고 있다. 일각에서는 연준 긴축 정책이 고장 난 것 아니냐는 의구심까지 있다.8일(현지시간) 미국 노동부의 고용보고서를 분석해보면, 지난달 비농업 신규 고용은 20만9000개로 상반기 월 평균 증가 폭(27만8000개)을 밑돌았다. 월스트리트저널(WSJ)이 집계한 전문가 전망치(24만개) 역시 하회했다. 지난 2020년 12월 이후 2년반 만에 증가 폭이 가장 작았다. 그러나 시장은 이를 복잡미묘한 수치라고 해석했다. 무엇보다 20만개가 넘는 규모 자체가 역사적으로 높은 수준이다. 로이터통신에 따르면 통상 미국 경제가 매달 필요로 하는 신규 일자리는 7만~9만개다. 프린시펄 자산운용의 시마 샤 수석전략가는 “20만9000명의 신규 일자리를 약한 것으로 보기는 어렵다”고 했다. 심지어 민간 고용정보업체 ADP가 공개한 지난달 민간 부문 고용은 49만7000개 급증했다.게다가 임금 상승 속도는 예상을 웃돌았다. 지난달 시간당 평균 임금은 전월 대비 0.4%, 전년 동월 대비 4.4% 각각 증가했다. 높은 임금 상승세는 인플레이션의 주범으로 여겨진다. 아울러 실업률은 전월보다 낮은 3.6%로 나타났다. 사실상 완전고용 수준이다. 뉴욕시의 한 중소형 유통회사에서 임원으로 일하는 A씨는 “사람을 새로 뽑는 것도 어렵고 기존 직원들을 붙잡아두는 것도 어렵다”며 “급여를 계속 높이는 것 외에는 방법이 마땅치 않다”고 토로했다. 코메리카뱅크의 빌 애덤스 수석이코노미스트는 “올해 노동시장은 놀라울 정도로 강세를 보였다”며 “아직도 일손이 부족하다”고 했다. 특히 건설업계의 선전을 눈여겨볼 만하다. 미국 노동부에 따르면 건설 분야의 신규 고용은 4월 1만1000개→5월 2만3000개→6월 2만3000개 등으로 늘고 있다. WSJ는 “과거 건설업계는 금리 인상기 때는 가장 큰 타격을 입었지만, 요즘은 인프라 사업 등이 호황을 보이고 있다”며 “연준의 긴축 노력을 무시하고 있다”고 전했다. ◇재정-통화 ‘엇박자’ 우려이 때문에 연준의 초강경 긴축이 과연 효과가 있는지 여부에 대한 의문이 일각에서 나오고 있다. 연준이 올해 많으면 2~3회 추가 기준금리 인상에 나설 것이라는 견해가 힘을 받고 있는데, 정작 그 수준까지 올려도 인플레이션이 잡힐지 여부는 불확실하다는 것이다. 월가의 한 고위인사는 “이대로 가다가 갑자기 급격한 침체가 올 수 있다는 의견부터 침체 자체가 오지 않을 수 있다는 견해까지 너무 다양하다”며 “통화정책이 이렇게 불확실한 적이 있었나 싶을 정도”라고 했다.그 기저에는 재정정책은 방만하게 가져가는 ‘엇박자’가 자리하고 있다. 미국 의회예산국(CBO)이 5월 발표한 보고서를 보면, 올해 연방정부 재정적자 규모는 1조5000억달러로 추정된다. 지난해보다 적자 규모가 더 커질 것이라는 게 CBO의 전망인 셈이다. 내년 대선까지 겹쳐 있다는 점에서 재정적자는 계속 불어날 가능성이 있다. 한쪽에서는 돈줄을 조이는데 다른 한쪽에서는 줄줄 새는 형국이다.국제결제은행(BIS)은 최근 보고서를 통해 “(연준을 비롯한) 각국 중앙은행들이 금리를 빠르게 인상했지만 물가 안정 효과는 확실히 나타나지 않고 있다”고 진단했다. BIS는 그러면서 “정부가 재정적자를 일부 축소했지만 여전히 과도하다”며 “재정의 긴축 기조가 인플레이션과의 싸움에서 중요한 역할을 할 것”이라고 했다.